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发布时间: 2019-03-26 00:37:10
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国君光♀♀♀♀♀♀√收.信用周报 | 报告导读:城投抢券情卷土重棱♀♀♀♀〈,年初至今收益率下明♀♀♀∠浴D瓿跻岳矗中债城投债5Y期AA+、AA和AA-估值♀♀∈找媛史直鹣20bp、33bp和55bp,区域利差、评级利♀♀〔钫体收敛。中债5Y、AA♀♀〕峭墩与中票利差重回2016年碘♀♀⊥点,接近-50bp,而这一利差在20♀♀18年7月时还一度为30bp,两者收敛达80bp“三级烩♀♀○箭”助推城投债情。1)财政、基♀♀〗ㄎ仍龀ぱ沽加大,政策重提保城投在建及合理融♀♀∽省O钅可笈有所加快,对于满足必意♀♀―、合规、资本金到位,收支自平衡、基建补短板♀♀『头銎兜鹊慕ㄉ柘钅浚项目审批和资金来遭♀♀〈双双改善。2)地方隐性债务化解♀♀》桨附ッ骼剩地方专项债扩容提速,城投风险下解♀♀〉。3)国有大、政策性意♀♀▲等对基建项目和城投支持力♀♀《让飨栽銮俊8呤找娉峭墩的区域分布。当前市场上收意♀♀℃率在6%以上的城投债有1800只,债券余垛♀♀☆达1.34万亿,从区域分布看,重庆、镇♀♀〗、盐城、淮安、常州、成♀♀《肌⑻旖颉⒅曛蕖⒗ッ鳌⑾嫣垛♀♀〉仁6%以上存量城投债都在35只以上;粹♀♀∮余额看,重庆、天津、镇江、贵阳、砚♀♀∥城、株洲、昆明、淮安、湘潭、郴州市余额都在300亿以♀♀∩稀J找媛蚀蠓下降后,城投外♀♀≥地何处寻?1)地级市核心平台,或重点地级市的衡♀♀∷心区平台;2)小地市大企业,差区域但有好公司b♀♀‖如全国知名白酒、家电等上市公司所在地市♀♀。3)以补短板和扶贫为主的扶贫县市;4)逾♀♀⌒政府性担保机构的担保城投。1♀♀ ⒀罢页峭丁巴莸亍背峭肚廊情卷土重来,年初至今殊♀♀≌益率下明显。19年开年以来,信用债再镶♀♀≈火热情,城投债表现更是强劲,尤其♀♀AA、AA-中低评级收益骡♀♀∈下明显,中债城投债5Y期AA+、AA和AA-♀♀」乐凳找媛史直鹣20bp、33bp和55bp,区域利差♀♀ ⑵兰独差整体收敛。中债5Y、A♀♀A城投债与中票利差重回2016年低点,接近-50bp,垛♀♀▲这一利差在2018年7月时还一度为30bp,两者利差收敛达♀♀80bp,其中,2019年以来收敛13bp。收益率♀♀〗捣在60Bp以上的城投个券微观♀♀√卣鳌N颐巧秆×俗2019年初至今,城投债收益率下幅♀♀《仍60Bp以上、成交量在0.5亿♀♀≡以上、剩余期限在1年以上♀♀〉某峭陡鋈,可以看出♀♀。1)从年初的收益率水平看,主要集中在6-7%区间,占碘♀♀〗35%,其次7%以上高收益区间占到31%;2b♀♀々从主体评级分布看,AA级占到72.4%,其次AA+占16.4♀♀%;AA-和AAA各占5.5%和3.4%。3)从地级♀♀∈蟹植伎矗重庆、杭州、株洲♀♀♀、成都、南京、常州、郴州、荆门、邵阳、绍兴、温♀♀≈荨⒀纬鞘猩婕案鋈数量排名居前,其中,非省♀♀』岢鞘惺量较多,资质下沉逐渐扩散;♀♀〈邮》莘植伎矗江苏、湖南、浙江、♀♀『北、四川和贵州省分布较多。4)♀♀∩婕案鋈数量较多的发人,意♀♀±次为景德镇国资运营投资控股集团、邵阳城投、大冶殊♀♀⌒振恒城市发展投资有限公司、开封新区基础设殊♀♀々投资公司、成都市郫垛♀♀〖区国有资产投资经营公司、♀♀〈笄焓谐鞘薪ㄉ柰蹲士发公司、福建南♀♀∑礁咚佟⒏仕喙投、怀化城投、淮北市建投控股集团♀♀♀、江苏中关村科技产业园控♀♀」杉团、荆门高新、随州城投♀♀ ⒅厍旌洗ǔ峭兜取1.1 “三♀♀〖痘鸺”助推城投债情1)测♀♀∑政、基建稳增长压力加大,政策重提保♀♀〕峭对诮及合理融资。18年7月♀♀∫院螅国常会、政治局会议重提稳增长和保障平题♀♀〃合理融资需求,逆转了市场垛♀♀≡城投债的极度悲观情绪;10月政治局会议♀♀『101号文再度强调应保障必要在建项目和合理柒♀♀〗台继续融资,并包括新增衡♀♀⊥存量滚续两个方面,大幅缓解♀♀〕峭墩再融资风险。18年赦♀♀∠半年,受地方隐性债务核查影响,多地对城外♀♀《采取“停、缓、调、撤♀♀ 钡南钅垦辜醮胧,但1♀♀01号文后,项目审批有所加快,对于满♀♀∽惚匾、合规、资本金到位,收支自平衡♀♀♀、基建补短板和扶贫等的城投项目,在♀♀∠钅可笈和资金来源上均可得到政策和金融机构支♀♀〕郑城投债整体风险有所降低2)地方隐锈♀♀≡债务化解方案渐明朗,地方租♀♀〃项债扩容提速,城投风险♀♀∠陆怠5胤揭性债务从摸底上♀♀”进入化解处置阶段,各地纷纷召开隐性债♀♀∥窕解工作推进会,地方官员糕♀♀∵度重视隐性债务化解,按项目逐笔给出债务和融资解决封♀♀〗案。从部分地市公布的隐性债务化解措♀♀∈┛矗给了至少5-10年充分过渡期,时间棱♀♀…长大幅缓解地方压降债务和流动性压力。粹♀♀∷外,19年地方债发提前到1季度,地方专项债光♀♀℃模也大幅扩张,预计突破2万亿,“♀♀】正门”融资规模扩容,利于缓解地方筹资压菱♀♀ˇ,加速城投主体与政府相关的应收账款回收和项♀♀∧炕毓海降低隐性债务,实质性改赦♀♀∑城投信用风险。3)国有大♀♀ ⒄策性银等对基建项目和城投支持力度明显增强。砚♀♀‰在4季度货币政策报告中提出,要“推动必意♀♀―在建项目后续建设,分类协商处置存量债♀♀∥瘛保1月企业新增的银中长期信贷达♀♀1.4万亿,信贷投放节奏加快。再者,根♀♀【21世纪经济报道,国开可能为江苏镇江市提供♀♀』解地方隐性债务专项贷款,利率在♀♀』准左右,以置隐性债务中的高成本、♀♀《叹闷诜潜辏优化债务结构。如果♀♀≌庖环桨嘎涞夭⑼乒愕拟♀♀』埃高债务风险地区如镇江、湖南、贵♀♀≈莸鹊爻峭缎庞梅缦沼型显著改善,以国有大、政策性银♀♀∥代表的银开始向城投主动进“宽信用”扩张,这♀♀℃金白银将会实质性利好和改善城投信用风险。2、收益率♀♀〈蠓下降后,城投价值洼地何处寻?当前中高评级斥♀♀∏投债收益率已大幅下至偏低位♀♀≈茫而中低评级城投债的投资只能向风险要殊♀♀≌益,深入挖掘在“一刀切”风控背后可拟♀♀≤隐含的超调或错杀机会。♀♀「呤找娉峭墩,赚什么的钱?在策略上,对于高风险氢♀♀▲域和发人,投资者对负面新闻♀♀∈分敏感,估值常出现大幅波♀♀《,市场往往给出了很高的流动性溢♀♀〖酆托庞靡缂邸F渲校流动♀♀⌒砸缂鄣那很难赚到,毕竟有分歧才有♀♀「吖乐担策略上只能压缩久期抵御一定风险;但信用风♀♀∠盏那,尽管点状的、孤立的城外♀♀《违约难以避免,但中央和地方政府解决城投债务碘♀♀∧政策工具和资源手段还很多,只要没有踩雷锯♀♀⊥算出色完成任务。高收益斥♀♀∏投债的区域分布。当前市场上收益率在6%以上的城投♀♀≌有1800只,债券余额♀♀〈1.34万亿,从区域分布看,重庆、镇江、盐♀♀〕恰⒒窗病⒊V荨⒊啥肌⑻旖颉⒅曛蕖⒗ッ鳌⑾嫣兜仁锈♀♀6%以上存量城投债都在35只以上;从债券余额看b♀♀‖重庆、天津、镇江、贵阳、盐城、株洲♀♀♀、昆明、淮安、湘潭、郴州市6%以上的存量城投债余♀♀《疃荚300亿以上;按省份来看,江苏、湖南♀♀ ⒐笾荨⑺拇ā⒅厍炫赔♀♀∶居前。我们认为,可以从4个角度,筛选♀♀「呤找娉峭墩价值洼地:1)地级市核心平台,或重点地♀♀〖妒械暮诵那平台地方政府解决♀♀〕峭墩务的政策工具和资源手垛♀♀∥有很多,对于地级市核心或者唯一平台,考虑到违♀♀≡几区域政府信用、企业融资和金融烩♀♀》境带来的负面影响,在公开债务♀♀〉奈ピ忌辖非常谨慎。因此,各地级市的衡♀♀∷心平台是市场选择的重点。尽管在本轮这♀♀‘券牛市推动下,大多数碘♀♀∝市核心城投收益率已经很低,但仍然有部分高风♀♀∠涨域,市场“一刀切”集中规避,地尖♀♀《市重点平台的收益率仍相对较高,尤♀♀∑涫嵌杂诓糠址蔷济发达省份♀♀♀、非省会和计划单列市♀♀♀、GDP在2000亿以上的第2大或碘♀♀≮3大地级市,当地重点平台企业值得关注。此外♀♀♀,对于重点地级市的核心区平台,尤其是地级市殊♀♀⌒政府所在区的核心城投b♀♀‖信用风险也整体较低,可从中挖♀♀【蛳喽孕庞靡缂邸2)小碘♀♀∝市大企业,差区域但逾♀♀⌒好公司小地方大企业,差区域但有好♀♀」司。有的地级市尽管属于债务风险较高区域或省♀♀∈校但市辖区内有优质上市公司或大型工业企业租♀♀∈源,尤其是营收和利润保持稳定增长的白酒、家电♀♀ ⒁揭┑认费类大公司b♀♀‖能够每年为当地政府带来稳定税殊♀♀≌收入和现金流。在这些地市中从事基建♀♀♀、土地平整、公用事业等政策性相关业务♀♀〉暮诵某峭镀教ǎ在政府项目回购衡♀♀⊥应收账款回收上面临碘♀♀∧现金流风险较小,地方财政收入较强,意♀♀〔有利于为当地城投和国企协调和提供更多资源。比如全♀♀」知名白酒产区及上市公司所在地殊♀♀⌒:从上市企业缴税总额,筛选地级市♀♀ N颐歉据A股2018年3季报,按上市公司♀♀〗伤扒3季度纳税总和(税金及附加、蒜♀♀※得税)排序,根据公司所在地,并剔除测♀♀∑政实力较强的北上广深和省会城市、剔除部♀♀》钟收波动较大的煤炭、钢铁、有色等周期业公♀♀∷荆部分筛选结果列示如下:3)以补短板项目和扶贫♀♀∠钅课主的扶贫市县 在地方隐性债务严厉整顿的烩♀♀》境下,基建补短板和精准扶贫殊♀♀∏为数不多的收到政策支持和资金倾斜领域。2018年这♀♀〓治局会议提出三大攻坚战,精准脱贫是一项♀♀≈匾任务,确保到2020年现标准下农村贫困人库♀♀≮全部脱贫,未来3年3035万贫困人口♀♀ 12.8万个贫困村、730糕♀♀■左右贫困县面临脱贫重任。财政与金♀♀∪谧式鸫罅χС志准扶贫。♀♀2017年中央和地方财政专项扶贫资金规模超光♀♀↓1400亿元。其中,中央财政扳♀♀〔排补助地方专项扶贫资金860.95亿元,较上年遭♀♀■加200亿元,增长30.3%;有扶贫任务的28糕♀♀■省(区、市)省级财政租♀♀〃项扶贫资金达540亿。其中,贵州、♀♀≡颇稀⒐愣、河北、内蒙古、四川♀♀ ⒐阄鞯仁∨琶前列。年♀♀≡龇方面,内蒙古、河北、浙江♀♀♀、广西、江西、甘肃、西藏等省增长♀♀〕过50%。2018年中央财政专项扶贫资金10♀♀61亿,较17年同口径再♀♀≡黾200亿。从区域分布看,新疆、遭♀♀∑南、甘肃、贵州、四川、西藏、广♀♀∥骱蜕挛髋琶前列,合计占比接解♀♀↑60%,其中新疆扶贫资金达102亿,♀♀≌急冉咏10%。金融方面,国开2017年发放精准扶贫贷款♀♀4445亿,发放异地扶贫搬氢♀♀〃贷款560亿,全年发8期异地扶贫搬迁专项金融债券b♀♀‖共计479.38亿;发放贫困村提升工程贷款175♀♀2亿;发产业扶贫贷款652意♀♀≮,覆盖145个贫困县。农发17年发放扶贫贷款6000♀♀∫冢过去3年累计发放精准♀♀》銎洞款1.52万亿,17年向“三区三洲”深度贫困♀♀〉厍投放贷款679亿。哪些深度贫困氢♀♀▲域是焦点?集中在“三区肉♀♀↓洲”。精准扶贫的重点集中在14个♀♀×片特困区,尤其是加大对“三♀♀∏三洲”的扶持:“三区”是西藏、四省藏区(青海、蒜♀♀∧川、甘肃、云南)、南疆四地州(♀♀『吞锏厍,阿克苏地区,喀什地区,克租♀♀∥勒苏柯尔克孜自治州;♀♀♀“三洲”是四川凉山州、云南怒江州♀♀ ⒏仕嗔傧闹荨U庑┥疃绕独р♀♀『捅涣形精准扶贫地区的核心城投,在项目来源和租♀♀∈金上更大概率受到政策支持,实质信用风险镶♀♀∴对较小。4)政府性担保机构的担保城投6号文封♀♀、布后,地方融资担保机构走向分化将是大势所趋。我♀♀∶窃ぜ疲全国性担保公司、省尖♀♀《唯一担保机构、地方政府或国资委直接控制的重要担保烩♀♀→构等,将回归政策性定位(服务三农和小微♀♀。,并获得更多财政资金租♀♀、入和政策扶持,政府锈♀♀∨用背书加强,这些政策性机构担保的存♀♀×砍峭墩构成利好。建议关♀♀∽⒔苏信用再担保集团、♀♀“不帐⌒庞玫1<团、衡♀♀〓北担保集团、河南省中小企担♀♀”5仁〖痘构担保增信的存量城投债,具有一定稀缺锈♀♀≡。2018年9月,国家融资担保基金正式运逾♀♀―,分别与北京、江苏、浙江、安徽等17个省尖♀♀《担保再担保机构签订业务合同,尤其安徽担♀♀”<团获得1000亿授信额度,大大增强资金实力。3、一♀♀〖妒谐』毓恕3.1净融资额环比大幅上升1.1.净♀♀∪谧识钭正,环比大幅上升。上周(2月18日-2♀♀≡23日)信用债总发1688.1亿,到期800.6亿♀♀。净融资887.5亿,环比上升959.0亿。其中,民营企业♀♀⌒庞谜总发74.7亿,到期80.61亿♀♀。净融资-5.91亿,环比上升54.31亿。锯♀♀∵体而言:1)短融上周发793.8亿,到期501.5亿♀♀。净融资292.3亿,发只数环比增加56只至75只,净融♀♀∽驶繁仍黾389.3亿。发业以综合(158亿♀♀。、公用事业(135亿)和城投(126.3亿)为主。2)肘♀♀⌒票上周发541.6亿,到期89亿,净融资452.6亿,发只♀♀∈环比增加26只至34只,净融资环比增♀♀〖390.1亿。发业以采掘(♀♀235亿)、公用事业(70亿)和综♀♀『希55亿)为主。3)企业债上周发19.5亿♀♀。到期130.29亿,净融资-110.8亿,发只数环比尖♀♀□少1只至2只,净融资环比下降8♀♀2.42亿。发业以公用事业(16.5亿)为肘♀♀△。4)公司债上周发333.2亿,到期79.81亿,净肉♀♀≮资253.4亿,发只数环比增加22肘♀♀』至24只,净融资环比上升262.03亿。发业以房碘♀♀∝产(82亿)、公用事业(55亿)和综合(55亿)为♀♀≈鳌4悠兰斗植伎矗短融和中票以AAA、AA+高评级为肘♀♀△,其中AAA级发量占比76.36%b♀♀‖AA+级占比18.78%。AAA、AA+和AA评级信用债封♀♀、较上周分别增加970亿、27♀♀2亿和48.3亿。发主体以地方国企、央企和民企为主,在租♀♀≤计115个发主体中,地方国柒♀♀◇、央企和民企分别占76、23和10个席位。从期限分布♀♀】矗3年期以内信用债发规模占比67.89%,各期限发♀♀」婺>环比大幅上升。具体来看,1年柒♀♀≮以下信用债发793.8亿,环♀♀”壬仙537.8亿;1-3年期发352.3亿,环扁♀♀∪上升270.3亿;3-5年期发497.5亿,环比上升♀♀456.5亿;5年期以上发44.5亿,环♀♀”壬仙25.7亿。3.2城投债、房地产债融资环比上赦♀♀↓城投债、房地产债融资环比上升♀♀♀。上周城投债发201.3亿♀♀。到期167.33亿,净融租♀♀∈33.97亿,净融资额环比增加♀♀28.9亿。房地产债发101.6亿,无到期,净♀♀∪谧101.6亿,净融资额环比增加97.6亿。从产意♀♀〉债业分布看,上周17个业净融资额为正,♀♀∑渲凶酆稀⒔煌ㄔ耸洹⒐用事业、采掘和房地产净融资垛♀♀☆分别为248亿、152.5亿、130.27亿和、128亿和101.6♀♀∫凇8个业净融资额为负,柒♀♀′中,通信、计算机和汽车业的净肉♀♀≮资额分别为-19亿、-15.2意♀♀≮和-14.5亿。从边际变化看,综合业改善♀♀∽畲螅净融资回升248.09亿♀♀。而计算机降幅最大,净融资下滑15♀♀.20亿。3.3信用债取消和推迟发规拟♀♀。上升取消和推迟发规模上升♀♀♀。上周信用债取消发2只♀♀。发规模6.3亿,较前一周遭♀♀■加6.3亿,无推迟发信用债;取消发的2只债券发♀♀≈魈宸直鹞地方国企和外资♀♀∑笠担发期限分别为3+N年和3年,主体评级封♀♀≈别为AA+和AA。3.4发利率普遍高于估值,租♀♀≯合业定价较高发利率普遍高于估值,综合业估值偏糕♀♀∵。上周发规模超10亿的这♀♀‘券数量为70只,债券发利率普遍糕♀♀∵于估值,发人信用资质较好b♀♀‖多数为AAA、AA+高评级,且大多为地方国企和央♀♀∑螅簧现70只新发代表性债券♀♀≈校有34只债券高于中债估值,其中,综合业估值偏高;♀♀〉陀诠乐档恼券有16只。发主体中39只为地方国有企业♀♀。25只为中央国有企业b♀♀‖3只为民营企业,且发主体评级♀♀【为AAA或AA+,显示市场对于信用资质好债券较为青礅♀♀※。产业债中,19平煤化MTN002♀♀》⒅魈逯泄平煤神马能源化工集团有限责任公司为一尖♀♀∫地方国有企业,是河南省大型煤炭企意♀♀〉之一。公司获得的外部支持力度较大,2017年以来持♀♀⌒保持了丰富的资源储备b♀♀‖较为完善的产业链,较高的盈利和获现水平以及畅♀♀⊥ǖ娜谧是道。公司吨煤成本较高,安全♀♀∩产压力较大,且债务规模较大,垛♀♀√期债务占比较高;公蒜♀♀【发利率高于估值373.1bp。19中电信SCP003发主体中国♀♀〉缧殴煞萦邢薰司是中国三大全业务综合信镶♀♀、服务供应商之一,也是全氢♀♀◎最大的固定电信及宽带服务运营商。公司在固定电信尖♀♀“宽带服务领域处于业龙头地位,未来随着4G业务的♀♀〕中发展、5G网络的逐步推进,公司业务光♀♀℃模有望持续增长。公司发利率低于估值61b♀♀p。城投债中,19云城投SCP002封♀♀、主体云南省城市建设投资集团有限公司是云♀♀∧鲜〕鞘锌发、旅游文化、城市服务性镶♀♀☆目投资和建设及公用设施建设的重要实♀♀√濉9司项目储备充裕,♀♀∥蠢此孀欧康夭二级开发项目的逐步建成、医疗业务扳♀♀″块和旅游服务板块的持续发♀♀≌梗经营规模和盈利能力有望解♀♀▲一步提升;公司发利率高于估值121bp。19苏国信♀♀SCP004发主体江苏省国信集团有限公司是江苏殊♀♀ 最大的省属投资集团和国有资产授权经营主体之意♀♀』,经过多年的发展,公司的能源基础产业、金♀♀∪谝档纫滴窬形成了一定的规模优殊♀♀∑和区位优势。各版块在省内均具有良好口碑和♀♀×煜鹊匚唬多元化发展可♀♀∫杂行Ч姹芤迪低承苑缦眨♀♀〔⑿纬砂蹇榱动和协同发展效应♀♀♀。公司发利率低于估值4bp。4、二级市场回顾4.1收益率垛♀♀∴数上,信用利差多数收窄收益♀♀÷识嗍上。上周各评级信用债收益率垛♀♀∴数上。具体来看,1Y各评级收益率分别镶♀♀÷1-8bp;3Y各评级收益骡♀♀∈分别上2-4bp;5Y各评♀♀〖妒找媛史直鹕6-8bp。从收益率历史分位数看,AAA各期♀♀∠薹治皇在18%-26%区间,AA+在14%-24%区♀♀〖洌AA在15%-23%区间,A♀♀A-在51%-65%区间。信用利差多数收窄。上周♀♀「髌谙奁兰缎庞美差多数收窄。具体来看b♀♀‖1Y各评级信用利差分别收窄6-13♀♀bp;3Y各评级信用利差分别收窄1-3bp;5Y各柒♀♀±级信用利差分别走扩1-3p。从分位数看,AAA各期♀♀∠扌庞美差分位数在10%-13%区间,AA+在♀♀7%-10%区间,AA在5%-24%区间,A♀♀A-在59%-75%区间。信用期限利差全线走扩。具体来库♀♀〈,各评级5Y-1Y期限利差分别走扩6-15bp;各评♀♀〖5Y-3Y期限利差分别走扩2-6bp;各评级3Y-1Y柒♀♀≮限利差分别走扩4-9bp。从期限利差分♀♀∥皇水平看,AAA各期限分位数在♀♀49%-58%区间,AA+在45%-5♀♀6%区间,AA在49%-59%区间,AA-在33%-59♀♀%区间。4.2二级市场周成交量环♀♀”认陆敌庞谜周成交量烩♀♀》比下降。上周信用债周成交菱♀♀】3823.90亿,环比下降7.25%。企业债、公司债、♀♀≈衅焙投倘谥艹山环直鹞335.42亿元、164.30亿元、1699.15亿元和1625.03亿元,企业债、公司债和中票周成交量环比分别上升15.06%、11.14%和6.80%,短融周成交量环比下降22.35%。从业层面来看,城投、电力、综合、煤炭和钢铁业成交量位居前5位,有8个业成交量环比上周增加,12个业成交量环比下降。其中,电力业成交量下降规模较大,环比下降149.09亿;城投业成交量上升最大,环比增加172.51亿。4.3交易所活跃个券市场表现高收益债收益率多数上。交易所7%以上高收益债收益率多数上。成交量最高的前20大高收益债中,有8只收益率下,其中14福星01下幅度最大,为419bp;收益率上的有10只债券,其中16胜通01上幅度最大,为5263bp,16融投01上幅度较大,为838bp,其余债券变动幅度不大。高等级债收益率多数下。成交量最高的前20大高等级债中,有12只收益率下,且变动幅度不大;6只收益率上的债券中,除16融投01上幅度较大,为838bp外,其余变动幅度均不大。地产债中,活跃券的收益率多数下,成交前20的债券中有13只收益率下,其中14福星01下幅度最大为419bp;收益率上的7债券中,16融投01上幅度最大,上幅度为838bp,16滕房01上幅度较大为126bp。城投债中,活跃券的收益率多数下,成交前20的债券中有14只收益率下。其中16环城01下幅度最大为283bp,16延安债下幅度较大,为214bp;收益率上的6只债券的收益率变动幅度不大。4.4城投债估值区域利差分布AA级城投和中票利差多数走扩。上周AA中债-城投估值与对应中票利差走扩,3Y收窄1bp,5Y走扩5bp,7Y走扩2bp。警惕弱资质区域利差走扩风险。从城投企业债区域利差对比看,1)在AAA评级中,云南和广西城投企业债估值明显高于中债估值,区域利差风险最高;2)在AA+评级中,辽宁、内蒙古、陕西、云南和吉林城投估值较同期限、评级企业债高出100bp以上,整体高于其它地区;3)在AA中低评级中,黑龙江、吉林、贵州、辽宁、甘肃、四川、天津和江西等区域利差偏高,信用风险相对更大;4)而在AA-低评级中,贵州、青海、甘肃、四川、湖南和辽宁等利差定价较高,整体风险值得关注。从城投中票的区域利差分化看,1)在AAA高评级中,云南、辽宁、吉林、广西和陕西区域利差相对较高;2)在AA+评级中,吉林、陕西、内蒙古、天津和山西区域利差较高,信用风险相对更大;3)而在中低AA等级中,区域信用利差较高的仍为东三省、甘肃、天津、湖南、河北和山西等,区域信用利差居高不下。5、信用违约和评级下调事件汇总5.1上周信用违约事件汇总1)山东金茂(14鲁金茂MTN001)山东金茂纺织化工集团有限公司公告称,2014年度第一期中期票据应于2月21日兑付本息,截至日终未能按期足额偿付,已构成违约。因公司已进入破产重整程序,本期债券将在重整程序中根据《破产法》规定进偿付。5.2上周信用评级变动汇总1)京煤集团(13京煤债/PR京煤债、16京煤MTN001、17京煤MTN001)2月21日,大公国际资信评估有限公司将京煤集团主体信用等级从AA+调整为AA,评级展望维持稳定。调降的主要原因在于,京煤集团持有北京昊华能源股份有限公司62.30%的股权被无偿划转至北京能源集团有限责任公司,本次股权划转完成后,昊华能源将不再纳入京煤集团合并范围内,对公司财务状况及偿债能力将产生一定的影响。5.3上周关于提前兑付持有人会议公告汇总1)保定高新(12保定高新债)保定国家高新技术产业开发区发展有限公司公告称,日前召开“12保定高新债”持有人会议,会议审议通过了提前偿付本期债券的议案。2)乌鲁木齐国投(15乌国投债)乌鲁木齐国有资产投资有限公司公告称,日前召开“15乌国投债”持有人会议,会议审议通过了提前兑付本期债券的议案。3)新疆有色(16新有色)新疆有色金属工业(集团)有限责任公司公告称,日前召开“16新有色”持有人会议,会议审议通过了提前兑付本期债券本息的议案。4)漕河开发(14漕开发债)上海市漕河泾新兴技术开发区发展总公司公告称,日前召开“14漕开发债”持有人会议,会议通过了提前兑付本期债券的议案。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:李铁民央企拖欠农民工工资8.2亿元已全部清零记者|辛圆国资委财务监管局局长邬红兵在2月25日锯♀♀♀♀♀♀≠的国新办发布会上表示,截至1月末,中央企业♀♀♀♀⊥锨放┟窆すぷ8.2亿元已全部清零;拖欠民营企♀♀♀∫嫡丝钜亚宄839亿元,清欠进♀♀《75.2%。在去年11月9日的国务院斥♀♀。务会上,国务院总理李克强指出,各地要抓紧开展专♀♀∠钋迩范,切实解决政府部门和国逾♀♀⌒大企业拖欠民营企业账款问题。按国务院开展专项氢♀♀″欠动的要求,一是凡有此类问题的都要建立题♀♀〃账,对欠款“限时清零”,各地要在♀♀2019年春节前向国务院报告情况;二是严禁发生新的欠库♀♀☆。随后,全国工商联经济部发函,要求各地工商联提供♀♀≌府部门、央企、国企拖欠民营企业账款,♀♀〈笮兔裼企业拖欠中小企业账款的文字测♀♀∧料,材料要具体详实,有拖欠的♀♀【咛逑钅俊⑼锨肥奔浜徒鸲睢Z红兵介绍称♀♀。从摸排情况看,中央企业作为甲方,与民营企业在♀♀≈春贤近700万份,金额超过10万亿元,共清理出逾期氢♀♀》款1116亿元,占在执合同金额的1.1%。同时,中央柒♀♀◇业每年发放农民工工资约25♀♀00亿元,大多数企业能够按时发放农民光♀♀・工资,并按规定缴纳农民工工资保证金超过180亿遭♀♀―,但有少数中央企业存在拖欠农免♀♀●工工资情况,拖欠金额8.2亿元。工信部副部斥♀♀・辛国斌在发布会上坦言b♀♀‖清欠工作是非常棘手和复杂的问题,还面临着很多困难♀♀ K指出,一是摸排工作非常♀♀∧眩量大面广,工作任务量非常大,短时间拟♀♀≮全面准确掌握拖欠情况还存在一定的难度,比如♀♀≡诘餮泄程中央企业一家子公司反映,要♀♀“阉的账款梳理清楚的话,要♀♀『瞬6万份合同。全国中央企业核查的合同有近700万份♀♀。量非常大。同时,也存♀♀≡诙杂馄谡丝钊隙ǚ制绲任侍狻b♀♀≌庑┒夹枰花费大量的人力、物力去甄别。二是遭♀♀≮清理政府拖欠账款方面b♀♀‖由于存在一些地方盲目铺摊♀♀∽印⑸舷钅康壤史遗留问题,加上有碘♀♀∧地方财力受限,按期还款存在一定的压力,锈♀♀¤要分步骤逐步研究解锯♀♀■。三是防范“三角债”的形成机制还有待健♀♀∪和完善。一些地方反映当前中小民营企业应殊♀♀≌账款居高不下,上下游企业“三♀♀〗钦”问题突出,这些问题都殊♀♀∏很现实的问题。有的企业还反映,不光♀♀∈枪有企业拖欠民营企业账款,♀♀∫灿忻裼企业拖欠国有企业账款的问题♀♀。他们提出来要清理大家共同清理。邬红兵表示♀♀。下一步国资委将按照国务院常务会意♀♀¢“中央企业要带头优先偿还对民营企业逾期债务”的♀♀∫求,督促中央企业努力在今年6月底前骡♀♀∈先完成清欠任务。与此同时,指导中央企业建立清欠斥♀♀・效机制,防止前清后欠。针对长效机制建设,辛国斌特别指出, 建立长效机制其中最关键、最核心是要解决法律缺失的问题,要建立法律保障制度,这是保障上下游企业、大中小企业融通发展最关键的措施。他指出,发达国家在这方面都有一些法律规定,中国目前仍存在法律缺失的问题。在去年修订的《中小企业促进法》中,对这个问题做了原则的规定,下一步将会同有关部门在制定中小企业促进条例中,进一步对企业之间正常经营账款的支付时限、支付责任、惩戒措施等做出规定,希望通过法律来保障相关企业的合法权益,推动解决企业之间的“三角债”问题。责任编辑:贾兆恒

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 原标题:应急部部署四川荣县地震救灾工作 派工作组赴现场2月25日,武警四川总队自贡支队官扁♀♀♀♀♀♀▲在荣县高山镇清理道路。图片来遭♀♀♀♀〈:视觉中国新京报快讯据应急管理部微博消息,2遭♀♀♀÷25日13时15分在四川自贡市荣♀♀∠兀ū蔽29.48度,东经104.49度)发生4.9级♀♀〉卣穑震源深度5千米。震中距♀♀∪傧8千米、距威远县18千米,距自贡市32千米,距斥♀♀∩都市136千米。据地方报告,一农民自建房阳台挡板♀♀〉袈涞贾2人死亡,地震还造成3人受伤,少量老♀♀【伞⒆越ǚ课莸顾或受蒜♀♀○,人员伤亡和财产损殊♀♀¨仍在进一步核实中。当地消防救援队伍和地震部门意♀♀⊙紧急赶赴现场开展全面排查和救援救助工作。♀♀〉卣鸱⑸后,应急管理部主♀♀∫负责人立即视频调度,了解震情灾情,部署抗这♀♀○救灾工作,并马上派出地震、救灾♀♀〔棵抛槌傻挠急管理部工作组赶赴现场,会同地方尖♀♀∮强震情分析和趋势研判,做好灾后救助。消防救援队伍正在地方党委政府统一领导下,全面开展隐患排查、应急救援和灾情核查工作。 点击进入专题:四川荣县连续发生4级以上地震 责任编辑:闫宏亮清华经管:粤港澳大湾区超过25%人测♀♀♀♀♀♀∨具有国际教育背景句容市一楼盘再曝涉嫌垫资骗贷 买房人要警惕风♀♀♀♀♀♀∠时时彩开奖号群发【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、♀♀♀♀♀♀』金投资者提供一个因违法违规为遭受损失的曝光♀♀♀♀∑教āP吕瞬凭爆料线索征集启动,当您的权益受到氢♀♀♀≈害欢迎向【黑猫投诉平台】投诉,受损股民可至【新浪光♀♀∩民维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 数据肘♀♀⌒心 情中心 资金流向 模拟交易 ♀♀ 客户端 ♀♀ 新浪港股讯, 中电控股(0♀♀0002)现价跌1.55%,报95.35元;成交约131万股b♀♀‖涉资1.26亿元。中电公布截至去年12月底集团全拟♀♀£总盈利下降4.9%至135.5亿元♀♀。较市场预估143.1亿元低.每股盈利为5.36♀♀≡.其中全年营收914.3亿元,较市场预估944.2亿元低♀♀♀。第四期中期股息为每股1.19元,♀♀×同首三次已付中期股息,2018年度总股息为每股♀♀3.02元,按年增加3.8%。现时b♀♀‖恒生指数报28895,升78点或升0.27%,主板成交881.52意♀♀≮元.上证综合指数报2905,升100点或升3.60%,成交281♀♀7.13亿元人民币。表列♀♀⊥板块或相关股份表现:股份(编号)现价变幅-----♀♀-------------------------中电控股(00002) 95.35元 跌1.55%中华煤气(00003) 17.88元 跌0.56%电能实业(00006) 53.65元 跌0.46%领展(00823) 89.25元 升0.17%港灯(02638)8.26元 跌0.12%-----------------------------责任编辑:卢昱君原标题:卫生部门成立国家免疫规划工作组 研究近年疫苗事件新京报快讯(记者 许雯)国家卫健委今日(2♀♀♀♀♀♀≡25日)就全国“两会”粹♀♀♀♀→表委员谈健康举例发布会。全国政锈♀♀♀…委员、中国科学院院殊♀♀】、中国疾控中心主任高福在发布会上透露,国尖♀♀∫卫健委已牵头成立国家免疫规划工作组,对近年来封♀♀、生的疫苗事件分类分析、♀♀〗饩鑫侍狻8吒V赋觯近年来发生的一♀♀∠盗幸呙缡录有不同的特点,有的是吴♀♀ˉ法犯罪问题,比如疫苗调包;有的殊♀♀∏责任问题,比如该整改的没有落实。他透露,国家卫♀♀〗∥已经牵头成立国家免疫规划工作组,中国♀♀〖部刂行囊渤闪⒘思际踝椋对近年来疫苗事件封♀♀≈类分析。对于疫苗管理的问题,由国尖♀♀∫免疫规划工作组解决,♀♀《杂诩际醪忝娴奈侍猓由♀♀≈泄疾控中心联合生物制品研究院一起解决♀♀ 8吒:粲趺裰诓灰对疫苗接种失去信心,更不要对中国的疫苗失去信心,“总的来讲,中国的疫苗应该是世界上最好的疫苗之一,大家不要因为出现问题就对自己研发的疫苗失去信心。”新京报记者 许雯 责任编辑:张玉原标题:防汛组织、协调、监督、指导等职能已转入应急部门来源:♀♀♀♀♀♀♀“上海防汛 ”微信公众号随着国家应急管理体♀♀♀♀≈频母母铮陪伴上海市水务局走过近19年风雨历♀♀♀〕痰纳虾J蟹姥粗富硬康呐谱樱今天(2月25肉♀♀≌)被取下。不日,这块牌子将重新在♀♀∩虾J杏急管理局挂起。上海市防汛指挥部成立于1950年,是本市历史最悠久的议事协调机构。 责任编辑:王亚南

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