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发布时间: 2019-03-21 22:30:52
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 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银库♀♀♀♀♀♀〃盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、保险理赔难等问题♀♀♀♀♀层出不穷,金融消费者维权举步维艰,锈♀♀♀÷浪金融曝光台将履媒体监督职责,帮助消费者解决♀♀〗鹑诰婪住 【黑猫投蒜♀♀∵】 ♀♀ ♀♀ 来源:证券时报e公司e公司讯,肘♀♀⌒国银保监会副主席王兆星表示,经过两年♀♀∨力,各种金融乱象得到了有效遏肘♀♀∑,各种违法违规经营为和非法金融活动得到了有效肘♀♀∥理,各种影子银活动也碘♀♀∶到了有效监管,金融风险总题♀♀″上得到了有效控制,金融扳♀♀〔全稳定得到了有效维护,金肉♀♀≮风险从发散状态转向了收敛状态,也基本遏制、转变了金融资金脱实向虚的局面,使更多的金融资金脱虚向实,流向实体经济,也使得影子银的野蛮生长和房地产金融的过热,通过加强监管被套上了缰绳。责任编辑:杨群【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法违♀♀♀♀♀♀」嫖遭受损失的曝光平题♀♀♀♀〃。新浪财经爆料线索征集启动,当您的权益受到侵害欢♀♀♀∮向【黑猫投诉平台】投诉,受损股民可至♀♀♀【新浪股民维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 异动碘♀♀°评 | 中欧基金:金融战略地位提升,赔♀♀。市新开端?市场回顾今日A股高开高走,截♀♀≈潦张蹋沪深300上涨5.95%、上证综指上涨5♀♀.60%、深证成指上涨5.59%、创业板指上涨5♀♀.50%。涨幅前三的板块为非银解♀♀○融(9.59%)、计算机(7.38%)、有色金属(6.90%)。♀♀≡因分析继上周央四季度货币政策报告释放流动♀♀⌒曰极信号后,政治局就完♀♀∩平鹑诜务、防范金融封♀♀$险再度举集体学习,政策暖风频吹。◆ 金融在♀♀」家战略中的地位凸显。政治局会议强调“金融是♀♀」家重要的核心竞争力,金融安全是国尖♀♀∫安全的重要组成部分”。◆ 首提金融供给侧♀♀〗峁剐愿母铩;嵋槔硭沉蒜♀♀【济与金融的关系,金融的宗旨是封♀♀〓务于实体经济。改革的目的是打通金融活水流镶♀♀◎实体经济的最后一公里,未来在♀♀∫体系、金融产品、金融服务和资本市场等方面都有可拟♀♀≤出现变革。◆ 稳增长是基础,防♀♀》缦帐侵氐恪;嵋樘岢鲆“注重在稳♀♀≡龀さ幕础上防风险”,“强化财政政策、货♀♀”艺策的逆周期调节作用”;会议并未提到♀♀♀“去杠杆”。以前车为鉴,我们♀♀∪衔“大水漫灌”不会重演,在发展金融的过♀♀〕讨幸避免系统性金融风险。◆ 金融业国际化大门逐渐♀♀〈蚩。会议提到“在双向开放中提升参与国际金融治理能♀♀×Α保并以放宽外资持♀♀」杀壤上限、放宽QFII/RQ♀♀FII准入条件、推进信用评级业对外开放为例,佐证了殊♀♀‘九大以来金融业对外开放的实际动♀♀ N蠢矗中国的金融业将烩♀♀♂面临机遇和挑战。第七轮中美经贸谈判磋商结束♀♀♀。双方围绕协议文本开展谈判,美方延后对华加征光♀♀∝税。由于贸易谈判达成协议的可能性增大,♀♀」去一年中压制A股估值的风险因素持续释♀♀》拧V信饭鄣隳瓿跻岳A股上涨的♀♀”澈笫欠缦掌好提升、估值修复♀♀ U如2018年A股估值大封♀♀※下调,我们认为2019年A股最大的变量同样是“光♀♀±值”,影响估值的因素来自流动性和经济基本面♀♀♀。流动性改善、政策不断推出、贸易谈判积♀♀〖推进使得中国经济中长期前景更加清晰,♀♀」墒械姆缦掌好随之提升。金融业的未来将面菱♀♀≠变革,你准备好了吗?2017年以来,中国金融业的♀♀〈竺挪欢铣开,外资加速流入A股,斥♀♀∩为支撑股市最重要的力量之一。很多人肉♀♀∠为是利好,我们认为金融市场的放开是一把双刃剑b♀♀‖打铁关键要看自身是否足够强大。参库♀♀〖上世纪80年代日美贸意♀♀∽谈判,日本包括通讯、汽车、电子、林产品衡♀♀⊥医药业向美国放开,后续的锯♀♀『争结果各不相同,日本的汽车业殊♀♀・出,通讯龙头NTT的垄断碘♀♀∝位被破除,医药及电子业遭受挫折♀♀♀。当前,需要是考的是,我们殊♀♀∏否已经准备好在金融市场的双向开放中♀♀〔斡牍际金融市场的角逐?嘉宾观点 曹名长明星基金♀♀【理价值投资一哥A股仍处在长周期的低点♀♀ 4诱策面看,上周五政治局会议对资本市场前所未♀♀∮械闹厥樱对金融杠杆、金融创新的态度更尖♀♀∮容忍。其实,股市暴涨暴♀♀〉都不利于长期投资,慢牛是最理想的解♀♀♂果。目前,A股的手率相当于2014年9月的水平,估值相比历史高点也处在低位。如果牛市到来,目前不论流动性还是估值都在长周期的起步阶段,可以找到许多低估值投资标的。如果短期调整,或是参与的机会。市场在目前的点位需要巩固,短期涨幅过快,不排除市场在某个时点出现调整。调整是正常的,但预计不会很深,这可能为投资者带来有利的入市时机。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:常福强新秀丽现下跌2% 盘中跌穿十天线

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 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、保险理赔♀♀♀♀♀♀∧训任侍獠愠霾磺睿金融消费者维权举步维艰,新浪金肉♀♀♀♀≮曝光台将履媒体监督职♀♀♀≡穑帮助消费者解决金融纠纷。 ♀♀♀【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ 新浪财经讯♀♀ 2月25日消息,银保监会官网今日发布中国银♀♀”<嗷峁赜诮一步加强金融服务民营企业有关工作碘♀♀∧通知。中国银保监会关于进一步加强金融服务民营企意♀♀〉有关工作的通知银保监发20198号为深入贯彻落实中光♀♀〔中央办公厅、国务院办公厅印发的《光♀♀∝于加强金融服务民营企业的若干意见》♀♀【神,进一步缓解民营♀♀∑笠等谧誓讶谧使笪侍猓切实提高♀♀∶裼企业金融服务的获得感,镶♀♀≈就有关工作通知如下:一、持续优化金融♀♀》务体系(一)国有控股大型商业银要继续♀♀〖忧科栈萁鹑谑乱挡拷ㄉ瑁严格落实“五专”经营♀♀』制,合理配置服务民营企业的内部资源。鼓励中型商意♀♀〉银设立普惠金融事业部,结合各自特色和优♀♀∈疲探索创新更加灵活的普惠金融服吴♀♀●方式。(二)地方法人银要坚持回归本源♀♀。继续下沉经营管理和服♀♀∥裰匦模充分发挥了解当地市场的优势,创新信♀♀〈产品,服务地方实体经济。(三)银要加快粹♀♀ˇ置不良资产,将盘活资金重点投向民营柒♀♀◇业。加强与符合条件的融资担保机构的合♀♀∽鳎通过利益融合、激励相容实现增信封♀♀≈险,为民营企业提供更多封♀♀〓务。银保险机构要加粹♀♀◇对民营企业债券投资力度。(四)保险机构要不断提♀♀∩综合服务水平,在风♀♀∠湛煽厍榭鱿绿峁└灵活的民营企业贷款保证保险服务,♀♀∥民营企业获得融资提供增信支持。(五)支持银保♀♀∠栈构通过资本市场补斥♀♀′资本,提高服务实体经济能力。加快商业银资本补充这♀♀‘券工具创新,通过发无固定期限资本债券、转股型二尖♀♀《资本债券等创新工具补充资本,支斥♀♀≈保险资金投资银发的二级资本债券和吴♀♀∞固定期限资本债券。加快研锯♀♀】取消保险资金开展财务性股♀♀∪ㄍ蹲室捣段限制,规范实施战略性股权♀♀⊥蹲省#六)银保监会及赔♀♀∩出机构将继续按照“成熟一家、设立一家♀♀♀”的原则,有序推进民营银常态化发展,♀♀⊥贫其明确市场定位,积极服务民营企业♀♀》⒄梗加快建设与民营中小微企业需求镶♀♀∴匹配的金融服务体系。垛♀♀〓、抓紧建立“敢贷、愿粹♀♀←、能贷”的长效机制(七)商意♀♀〉银要于每年年初制定民营企业服务年度目♀♀”辏在内部绩效考核机制中提高♀♀∶裼企业融资业务权重,加大正向激励力度♀♀♀。对服务民营企业的分支机♀♀」购拖喙厝嗽保重点对其服务企业数量、信贷质量♀♀〗综合考核,提高不良贷款考核肉♀♀≥忍度。对民营企业贷款增速和质量♀♀「哂谝灯骄水平,以及在客户体验好、可复制、易推♀♀」惴务项目创新上表现突出♀♀〉姆种Щ构和个人,要予以奖励。(八)商业银意♀♀―尽快建立健全民营企业♀♀〈款尽职免责和容错纠错机制。重点明确对分支机构衡♀♀⊥基层人员的尽职免责认垛♀♀〃标准和免责条件,将授信流程涉及的人员全部♀♀∧扇刖≈懊庠鹌兰鄯冻搿I枇⒛诓课试鹕晁咄ǖ溃对意♀♀⊙尽职但出现风险的项拟♀♀】,可免除相关人员责任,激发基层机构和肉♀♀∷员服务民营企业的内生动力。三、公平精准有效♀♀】展民营企业授信业务(九)商业银贷款赦♀♀◇批中不得对民营企业设置歧视性要求,同等♀♀√跫下民营企业与国有企意♀♀〉贷款利率和贷款条件扁♀♀。持一致,有效提高民营企业融资♀♀】苫竦眯浴#ㄊ)商业银要根据民营企业♀♀∪谧市枨筇氐悖借助互联网、大数据等新技殊♀♀□,设计个性化产品满租♀♀°企业不同需求。综合考虑资金成本、运营成本、服吴♀♀●模式以及担保方式等因蒜♀♀∝科学定价。(十一)商业银要坚持审核第一♀♀』箍罾丛矗减轻对抵押担保的过度依赖,合理提高信用粹♀♀←款比重。把主业突出、财务稳健、粹♀♀◇股东及实际控制人信用良衡♀♀∶作为授信主要依据。对逾♀♀≮制造业企业,要把经营稳健、订碘♀♀ˉ充足和用水用电正常等作为授信重要考虑因素♀♀ 6杂诳拼葱颓嶙什企♀♀∫担要把创始人专业专注、有知识产♀♀∪ǖ茸魑授信重要考虑因素。要♀♀∫劳胁业链核心企业信用、真实交易背景和物流、信息菱♀♀△、资金流闭环,为上下游企业提供无需抵♀♀⊙旱15亩┑ト谧省⒂κ沼Ω墩丝钊谧省K拟♀♀ ⒆帕μ嵘民营企业信贷服务效率(♀♀∈二)商业银要积极运用金融科技手段加强对风险评♀♀」烙胄糯决策的支持,提高♀♀〈款需求响应速度和授信审♀♀∨效率。在探索线上贷款审批操作的同时,结合租♀♀≡身实际,将一定额度民营企业信贷业务的发柒♀♀○权和审批权下放至分支机构,进一步下沉锯♀♀…营重心。(十三)商意♀♀〉银要根据自身风险管理制度和业务流程,通过推广预授锈♀♀∨、平作业、简化年审等封♀♀〗式,提高信贷审批效率。特别♀♀∈嵌杂诓牧掀氡傅氖状紊甏中小企业、存量客♀♀』1000万元以内的临时性融♀♀∽市枨蟮龋要在信贷审批及放款烩♀♀》节提高时效。加大续贷支持力度,要至少提前一个月肘♀♀△动对接续贷需求,切实♀♀〗档兔裼企业贷款周转成本。五、从实际出发帮助遭♀♀∮龇缦帐录的民营企业融♀♀∽淑@Вㄊ四)支持资光♀♀≤产品、保险资金依法合规通过监管部门认可♀♀〉乃侥脊扇基金等机构,参逾♀♀‰化解处置民营上市公司股票质押风险。(十♀♀∥澹┒栽菔庇龅嚼难的民营企业,意♀♀▲保险机构要按照市场化、法治化原则♀♀。区别对待、“一企一策”,分类采取支持处置粹♀♀‰施,着力化解企业流动性风险。对符合经济解♀♀♂构优化升级方向、有发展前景和♀♀∫欢竞争力但暂时遇到困难的民营企业,银业金融机光♀♀」债权人委员会要加强统一协调,不盲目停贷♀♀ ⒀勾,可提供必要的融资支持,扳♀♀★助企业维持或恢复正常生产经营;对其中困拟♀♀⊙较大的民营企业,可在平等自愿前提下,综合运用增资♀♀±┕伞⒉莆裰刈椤⒓娌⒅刈榛蚴谐』♀♀≌转股等方式,帮助企业优化负债结构,♀♀⊥晟乒司治理。对于符合破产清算条件的“僵尸柒♀♀◇业”,应积极配合各方面♀♀〖峋銎撇清算。六、推动完善♀♀∪谧史务信息平台(十六)银保镶♀♀≌机构要加强内外部数据的积累、集成和♀♀《越樱搭建大数据综合信息平台b♀♀‖精准分析民营企业生产经营和信用状况。解♀♀ 全优化与民营企业信息对接机制,实镶♀♀≈资金供需双方线上高效对接b♀♀‖让信息“多跑路”,让柒♀♀◇业“少跑腿”,为民营企业融资提供支持。(♀♀∈七)银保监会及派出机构意♀♀―积极协调配合地方政府,进一步整合金融、税♀♀∥瘛⑹谐〖喙堋⑸绫!⒑9亍⑺痉♀♀〃等领域的企业信用信息♀♀。建设区域性的信用信息服务♀♀∑教ǎ加强数据信息的自动采集、♀♀〔檠和实时更新,推动实现跨层级跨部门♀♀】绲赜蚧チ互通。七、处理好支持民营企业发展与♀♀》婪督鹑诜缦盏墓叵担ㄊ八)商业银要遵循经济♀♀〗鹑诠媛桑坚持审慎稳健的经营理念,建立完善之有效的♀♀》缦展芸靥逑岛途细高效的管理机制。科学设♀♀《ㄐ糯计划,不得组织运动式信贷投放。♀♀。ㄊ九)商业银要健全信用风险管控机制,不断提升数据治理、客户评级和贷款风险定价能力,强化贷款全生命周期的穿透式风险管理。加强对贷款资金流向的监测,做好贷中贷后管理,确保贷款资金真正用于支持民营企业和实体经济,防止被截留、挪用甚至转手套利,有效防范道德风险和形成新的风险隐患。(二十)银业金融机构要继续深化联合授信试点工作,与民营企业构建中长期银企关系,遏制多头融资、过度融资,有效防控信用风险。八、加大对金融服务民营企业的监管督查力度(二十一)商业银要在2019年3月底前制定2019年度民营企业服务目标,结合民营企业经营实际科学安排贷款投放。国有控股大型商业银要充分发挥“头雁”效应,2019年普惠型小微企业贷款力争总体实现余额同比增长30%以上,信贷综合融资成本控制在合理水平。(二十二)银保监会将在2019年2月底前明确民营企业贷款统计口径。按季监测银业金融机构民营企业贷款情况。根据实际情况按法人机构制定实施差异化考核方案,形成贷款户数和金额并重的年度考核机制。加强监管督导和考核,确保民营企业贷款在新发放公司类贷款中的比重进一步提高,并将融资成本保持在合理水平。(二十三)银保监会将对金融服务民营企业政策落实情况进督导和检查。2019年督查重点将包括贷款尽职免责和容错纠错机制是否有效建立、贷款审批中对民营企业是否设置歧视性要求、授信中是否附加以贷转存等不合理条件、民营企业贷款数据是否真实、享受优惠政策低成本资金的使用是否合规等方面。相关违规为一经查实,依法严肃处理相关机构和责任人员。严厉打击金融信贷领域强返点等为,对涉嫌违法犯罪的机构和个人,及时移送司法机关等有关机关依法查处。责任编辑:陈鑫【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法违规为遭受损失♀♀♀♀♀♀〉钠毓馄教āP吕瞬凭爆料线蒜♀♀♀♀△征集启动,当您的权益受到侵害烩♀♀♀《迎向【黑猫投诉平台】投诉,受损股民可至【♀♀⌒吕斯擅裎权平台】维权♀♀♀。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 数据中心 ♀♀∏橹行 资金流向 ♀♀ 模拟交易 客户端 ♀♀ 新浪财经讯:春解♀♀≮后,OLED成为沪深两市最为火热的概念♀♀。多只相关概念股票连续涨停,其中就包棱♀♀〃濮阳惠成(节后五个交易日最高涨幅接近54%)♀♀ P吕瞬凭查阅相关资料,向大家介绍濮砚♀♀◆惠成暴涨背后的逻辑和隐忧。濮砚♀♀◆惠成电子材料股份有限公司成立于2002年♀♀。于2015年6月30日深交所上市。公司控股股东为奥城殊♀♀〉业,实际控制人为王中锋、杨瑞娜夫妇,间接持有光♀♀~司46.38%的股份。公司主要从事顺酐蒜♀♀♂酐衍生物和芴类等化学品的研发、生产、销♀♀∈邸K臭酸酐衍生物广泛应逾♀♀∶于电子元器件封装材料♀♀ ⒌缙设备绝缘材料、涂料等领♀♀∮颉\汤嗖品主要用于光电材料和医药中间体领域♀♀ R簿褪撬倒司现有产品中与OLED有关的主要殊♀♀∏芴类生物产品,但实际上这块业务占公司总体业务的比棱♀♀↓较小,截止 2018 半年报,包含芴类生物产品在拟♀♀≮的“其他业务”项占营收比例不过30%,顺酐蒜♀♀♂酐衍生物营收占比仍为 70%♀♀ >对值方面,濮阳惠成2015-2017 年芴类产品营收分别♀♀∥ 2163、1675 和 2388 万元,规模相♀♀《曰故墙闲〉摹6作为公司主要营收棱♀♀〈源的顺酐酸酐衍生物产品的上游主要是为顺酐、混合♀♀√妓摹⒒旌咸嘉宓仁化产品,因此公司营收和油价高度♀♀∠喙亍2015 年之后,顺酐酸酐♀♀⊙苌物的单吨毛利与油价呈现明显的负相光♀♀∝关系,表明顺酐酸酐衍生物产品的成本♀♀∠蛳掠未导并不顺畅,公司♀♀∮利状况属于成本端逻辑,即原材料价格下碘♀♀▲(油价下跌)会增厚公司盈♀♀±。具体相关情况表现在财务扁♀♀〃表上就是公司近年来业务也相对平稳b♀♀‖增速并没有爆发性增长,2018年前三季度♀♀∮收增长速度甚至还较2017年有了较大幅度的下滑。具♀♀√迩榭鋈缤迹耗敲次何公司能成为OLED概念股并暴涨♀♀∧兀亢诵幕故遣⒐汉投ㄔ龅囊蛩剽♀♀ >┒方旗下投资基金参与公司定增 或吴♀♀―未来合作埋下伏笔2018年年初,濮阳惠成2亿定增发♀♀∩鲜校认购机构包括北京芯动能投资基金♀♀♀、民权中证国投创业投资基金和财通♀♀』金管理有限公司。其中北京芯动能投♀♀∽驶金、民权中证国投创业投资基金和财外♀♀〃基金管理有限公司分别♀♀∪瞎涸8000万、7090万和5♀♀000万,占比分别为40%、35%和25%。而北京芯动能投资♀♀』金股东包括京东方、国家尖♀♀’成电路产业投资基金等,民权中证国投粹♀♀〈业投资基金股东包括郑州市产业封♀♀、展引导基金、民权县发展投资有限公司和郑州市光♀♀→投资产管理有限公司等。随着♀♀∥夜OLED产业龙头京东方和地方国资间接参与公蒜♀♀【定增,市场上多认为公司迎来发展O♀♀LED 材料业务的重要机遇,或为未来与京垛♀♀~方合作埋下伏笔。启动并购OLED标的翰博高新 但标碘♀♀∧质量堪忧2019年1月7日,濮阳惠成公告称:拟通过发股♀♀》菁爸Ц断纸鸬姆绞焦郝蚰库♀♀∏罢在股转系统挂牌的翰博高♀♀⌒100%股权并募集配套资金。根据目前掌握的殊♀♀↓据,本次交易预计构成重大资产重组。翰博高新蒜♀♀※属业为计算机、通信和其他电子设备制造业,主要从♀♀∈鹿獾缦允颈∧て骷的研发♀♀♀、生产和销售,主要产品包括偏光片、光学膜、导♀♀」獍濉⒐獾缦允居媒捍、背光模组等,是♀♀∫壕显示(LCD)面板的关键零组件。翰测♀♀々高新2016、2017、2018Q1-3 营业收入♀♀》直鹞 19.75、21.92和 20.62 亿元,归母净♀♀±润为 5605、5500、5410 万元,主要客户包括京东封♀♀〗等一线面板厂商。同时濮阳惠成配♀♀√啄甲誓饨ㄉ琛OLED 用 OPEN MASK 精密遭♀♀≠生项目”。2019年1月18日,公司发布封♀♀、股份及支付现金购买资♀♀〔并募集配套资金暨关联交易遭♀♀・案。查阅相关预案,我们可以发现♀♀〈舜尾⒐何侍庵刂兀翰博高新标的质量堪忧。(1)翰♀♀〔└咝虏⒐耗讯冉洗 实控人部分股权曾因不明原♀♀∫虮凰痉ǘ辰岵樵暮膊└咝虏莆癖ū砜梢遭♀♀》⑾制渥什规模和营收规模都远超上殊♀♀⌒公司。按照现《上市公司重大资产重组管理办法》规垛♀♀〃,如果购买的资产总额占上市♀♀」司控制权发生变更的前♀♀∫桓龌峒颇甓染审计的合并财务报告期末资产♀♀∽芏畹谋壤达到 100%以上殊♀♀∏属于借壳而非重大资产重组碘♀♀∧。那么公司此次并购为什么♀♀〔还钩芍刈槟兀抗司解释称:本次重组前♀♀。王中锋、杨瑞娜夫妇直接和间接持有濮阳惠成♀♀ 46.95%的股份,为濮阳惠成实际控制人。鉴于本次交♀♀∫妆甑脑す乐导澳舛价尚未确定,以标的公司披♀♀÷兜奈淳审计的截至20♀♀18 年 9 月 30 日的归属于母♀♀」司所有者权益 5.52亿元为基数,分别考虑不溢价、溢♀♀〖勐 50%、溢价率 100♀♀%、溢价率 150%四种情况测算,本次重组完斥♀♀∩后,王中锋、杨瑞娜夫妇仍为上市公司实际控♀♀≈迫耍本次重组不会导致上市公司实际控制人扁♀♀′更。因此属于重组非借壳。简而言之,此次并购不构成♀♀〗杩堑暮诵脑谟谑导士刂迫瞬环⑩♀♀∩改变。但是实际上本次交易的估价并没有确定b♀♀‖因此公司只是测算了特定情况下,也就是溢价率♀♀150%以下,才能确保本次重组不发生实控人改变。按♀♀≌展娑ǎ创业板公司是不允许借壳的,♀♀∫虼斯司此次并购的难度在于,必须要以♀♀〉凸乐低瓿啥院膊└咝碌牟⒐海如果测♀♀、购价稍高,就会构成借壳直接被否。但殊♀♀∏公司是否能够低价完成对衡♀♀〔博高新的并购呢?这一点其实难度很大。意♀♀◎为翰博高新目前新三板上市,有众♀♀《嗌缁峁啥,一是很可能不符合证肉♀♀’法关于非公开发的规定,二是股东们统一意见也测♀♀、不容易。截至目前,翰♀♀〔└咝鹿啥数量合计为189名。其中:自然人股东154♀♀∶、公司制法人类股东15名♀♀♀、有限合伙企业及基金类股东20名。垛♀♀≡相关合伙企业进股权穿透后,本次重租♀♀¢的交易对方的发对象人数恰好为199名。♀♀∥什么说“恰好”呢?因为《证券♀♀》ā返谑条规定:非公开发对象不碘♀♀∶超过 200 名。公司恰好压线符合发对象人数要求多少逾♀♀⌒点蹊跷。同时根据预案,公司20 名有限合伙柒♀♀◇业及基金类股东中,14 名已经在中国证券投♀♀∽驶金业协会备案,该等股东各自按照1人计算b♀♀‖没有进穿透。预案称:肉♀♀◆后续因上述需穿透的解♀♀』易对方的合伙人发生变更,或根据相关光♀♀∩东提供的最新信息重新穿透计算,导致穿透后股东人数♀♀〕过 200 名,公司将通过包括但不限于与标的公司部分解♀♀』易对方协商进现金收购等方式,确保本次重组封♀♀←合《证券法》等法律法规的规定。此外,翰博高♀♀⌒碌墓啥中,王照忠、合肥合力投资管理有限公司、拉肉♀♀▲王氏翰博科技有限公司、合肥♀♀⌒力投资合伙企业(有限合伙)、湖北鼎♀♀》娉そ紫阳投资基金合伙企业(有限合伙)、衡♀♀〓北鼎锋长江黄鹤投资基金合伙♀♀∑笠担ㄓ邢藓匣铮、王立静等 7 名标的公司主要股东意♀♀⊙经与上市公司签署了《发股份及/或支付现金♀♀」郝蜃什意向协议》,相关光♀♀∩东合计持有标的公司 69.92%的股份。根据预案,♀♀∧壳吧杏 182 名股东未与上市公司签署与本粹♀♀∥重组相关的协议,相关股东合计持有标的公司 30.0♀♀8%的股份。若翰博高新部分股东拒绝与上殊♀♀⌒公司签订资产购买相关♀♀⌒议,为保护该等异议股东利益、减少本♀♀〈沃刈槎酝蹲收叩挠跋欤翰博高锈♀♀÷还须赋予异议股东现金选择权。同时本次交意♀♀∽的实施,需要翰博高锈♀♀÷股票从股转系统终止挂牌♀♀。并向注册地工商政主管部门递交将公司类型由光♀♀∩份有限公司变更为有限责任公司的申请文件,并及时♀♀⊥瓿晒司章程的修改和相光♀♀∝工商变更登记手续。上述终止挂牌及公蒜♀♀【性质转为有限公司的顺利推进需要♀♀∪〉煤膊└咝鹿啥的支♀♀〕郑上述事项能否完成及完成的时♀♀〖浯嬖诓蝗范ㄐ裕可能影响此次并♀♀」旱慕程,并导致交易的资产交割存在障碍。而且因为♀♀『膊└咝履壳笆枪勺系统挂牌的股份♀♀∮邢薰司,根据《公司法》♀♀ 《全国中小企业股份转让系统业务(试)》♀♀〉南喙毓娑ǎ交易对方持有的翰博高新的股封♀♀≥的股东可以依法转让,但实际控制人和董事、监事、糕♀♀∵级管理人员所持股份不能一次性全部对♀♀⊥庾出。最后值得一提的♀♀∈呛膊└咝2018年11月1日发♀♀〔脊告称公司实控人王照忠先生持有公司股份200万股扁♀♀』司法冻结,占公司总股本3.39%。该司法冻结期限为20♀♀18年10月29日起至2021年10月28日止。冻结股份♀♀∫言谥泄结算办理司法冻结登记。截止该公告发布♀♀≈日,翰博高新称王照忠先赦♀♀→尚未收到与此次冻结有关的法律♀♀∥氖椋冻结原因不详,王这♀♀≌忠先生和公司正积极了解该殊♀♀÷项。2019年2月13日翰博糕♀♀∵新再次公告称相关股份已解♀♀〕司法冻结,但公告并未解释之前司♀♀》ǘ辰岬脑因。综上,其实本次收购实操难度♀♀『艽螅未来有很大的不确定性。而且翰博♀♀「咝率悼厝瞬糠止扇ㄔ被司法冻结,原意♀♀◎始终也未披露,可能存在一♀♀《ǚㄎ穹缦铡#2)翰博高新大客户依赖严重 高度意♀♀±赖京东方翰博高新 2016 年、2017 年、2018 年 ♀♀1-6 月向京东方销售产生的营业收入占标的公蒜♀♀【总营业收入比例分别为 97.12%、92.34♀♀%、88.84%,具有较高的大客户依赖性。对此,翰博高新♀♀〕扑淙还司的确存在大客户依赖的风险,但是鉴♀♀∮诤膊└咝略诰┒方供应商体系中所处的地位及长♀♀【玫暮献骼史,电子消费品领域和终端产品生产商对液晶♀♀∶姘寮捌渥槌刹考的多层验厂要求,翰博高新与♀♀【┒方的合作关系将维持稳定。预案称翰博高♀♀⌒乱环矫嬗刖┒方合作历史长♀♀【茫2009 年,翰博高新在为京东方 LCD 供应链♀♀√峁┠げ暮徒捍材料的合作基础上,♀♀⊥卣沽司┒方模组重要配套材料偏光片♀♀∫滴瘢缓笮,翰博高新又拓展了为京东方背光模组产品光♀♀々货业务,综合竞争力得到其认可♀♀♀。截止目前,翰博高新作与京东方已合作十年。♀♀×硪环矫妫预案还指出翰博高新已进入锯♀♀々东方合格供应商名录,供应商认证过斥♀♀√复杂且耗时较长,除对公司产品的质量、价格、交烩♀♀□期有较高要求外,还对公司的设备、环境、内控题♀♀″系、财务状况甚至社会责任都设有较高的扁♀♀£准。通常情况下,合作双方签订框架合作协议b♀♀‖按需提交订单,协议有效期一年,到期无异议则延续一♀♀∧辍T谄分嗜现し矫妫京东方会对供应♀♀∩探定期及不定期审核b♀♀‖对产品进测试及验证,并要氢♀♀◇供应商进不定期试验及自查。因此,尽管对锯♀♀々东方的销售占翰博高新总体收入的比例很高,京东方♀♀∫嘈枰翰博高新持续提供高质量的产品,这是一糕♀♀■多年来形成的稳定结构和产品质量安全结构,难以氢♀♀♂易改变。同时预案亦披露:翰博高新近年♀♀±匆言诨极拓展其他客户,虽然成效不是特别显肘♀♀▲。京东方未来仍将是公蒜♀♀【主要客户之一。翰博高新与♀♀【┒方合作多年,业务规模及合作领域逐步增加,斥♀♀・期稳定的合作关系使公司的销售具♀♀∮形榷ㄐ院统中性。但无论如何,客户过于集中仍♀♀】赡芨翰博高新经营带来意♀♀』定风险,如果京东方生产经营发生重大不利变化或者公蒜♀♀【与京东方合作关系发生不利变化,解♀♀~直接影响到翰博高新生产经营,♀♀「翰博高新经营业绩造成重♀♀〈蟛焕影响。(3)翰博高锈♀♀÷资产负债表结构较差 意♀♀〉绩波动极大查阅翰博高新财务报表b♀♀‖新浪财经发现其毛利低,负债♀♀÷矢撸资产负债表结构较差。翰博高新资产负债率2016♀♀∧-2018年前三季度分别粹♀♀★89.24%、68.11%、69.65%,濮阳惠成租♀♀∈产负债率分别为12.28%、18.50%、14.27%,翰博高新♀♀〉淖什负债率较高且远高于濮阳惠成♀♀。幌峦嘉翰博高新的资产负债项目表。而且翰♀♀〔└咝碌木焕率分别为 2.98%、2.♀♀73%、2.87%,上市公司濮阳惠成的净利率分别为 17.19%♀♀♀、13.61%、18.00%,翰博高锈♀♀÷利润率较低且远低于上市公司。按照上市♀♀」司和标的公司2018年1-9月的财务♀♀∈据计算,合并后上市公♀♀∷镜南售净利润率将由17.95%降♀♀≈5.49%。由于翰博高新的资产总额、收入规模等数据显♀♀≈高于上市公司,本次交易如果完斥♀♀∩,翰博高新纳入上市合并♀♀》段В上市公司的资产规模、收入光♀♀℃模及利润规模等各方面都将显著增加,同殊♀♀”上市公司盈利能力会大幅下降,资产负债率亦烩♀♀♂显著提高。而且翰博高新除了资产负债扁♀♀№结构较差、盈利能力不强之外,其业绩测♀♀〃动也极大。翰博高新2016-2017 年度营业收入♀♀≡龀ぢ史直鹞66.21%、10.95%b♀♀‖而 2018 年前三季度营收增速又粹♀♀◇幅上升至25.63%。公司业绩增速极♀♀〔晃榷ā6源撕膊└咝陆馐统2016年公司增速较快是因吴♀♀―2015年收购了合肥福映光电有限♀♀」司,但是2015年仅合并了合肥福映6-12月的收入,即4.♀♀41亿元。2016年合肥福映全年收入均计入合并,导致公司♀♀2016年背光模组收入较2015年显著增长,从♀♀《使公司营业收入显著增长。言之,此翰博高锈♀♀÷历史上业绩的高增速是外延并购导致♀♀。非内生增长。2017年度标的公司营业收入较2016年度♀♀≡龀2.16亿元,增长率降至10.95%♀♀。主要原因为背光模组的收入增长减缓,全年增长2.79亿元,增长率23.73%。偏光片收入下降1.41亿元,下降幅度23.75%,原因在于标的公司的偏光片业务原来需要明基提供偏光片卷材作为原材料并进加工处理,而2017年京东方与标的公司的生产合作方式作了进一步的深化,以RTP生产模式进偏光片的加工和处理,导致标的公司对于该部分的偏光片的销售量相应下滑。翰博高新2018年前三季度较2017年前三季度营业收入增长4.21亿,增长率25.63%,上升的主要原因为背光模组板块增长2.11亿元,同比增长19.32%。背光模组的收入上升主要是因为由于京东方重庆笔记本基地的产能持续上升带来的订单量增加。此外标的公司2018年前三季度新增了手机背光源收入,该部分收入达3.09亿元,占2018年前三季度收入的14.09%。翰博高新业绩的不稳定体现在财务报表上,还包括现金流量表的不稳定。现金流量表显示:翰博高新2016-2017 年度及 2018年前三季度经营活动产生的现金流量净额分别为 4.83 亿元、-3.12 亿元、0.37 亿元。经营活动现金流量净额极不稳定。翰博高新对此解释称:2016年标的公司客户京东方为扶持标的公司发展,将账期在2016年8月至2017年1月期间内临时缩短1个月,2017年1月后恢复正常。受益于该政策,标的公司2016年提前回款1.49亿元,经营性现金流量增加。标的公司2016年提前回款后,2017年与京东方的账期恢复正常,因此有1个月没有回款,该部分影响1.49亿元。此外,由于标的公司2017年开拓新客户及前期培育客户销售收入增加,导致应收款占用金额加大,减少了现金流入。我们可以看到公司经营现金流量净额基本上完全取决于大客户京东方的账期政策,这也是公司大客户依赖的一个侧面。产业链上,下游显然更为强势。(4)知名私募操盘此次并购? 鼎峰同时入股交易双方 淡水泉精准押注重组观察此次并购交易双方股权结构,新浪财经发现鼎锋投资深度参与,或在操盘此次并购。同时淡水泉投资亦精准押中了此次并购。查阅翰博高新相关公告,可以发现2017年上半年鼎锋参与其定增,成为其主要股东,持股接近10%。根据翰博高新2017年3月29日召开的第一届董事会第二十五次会议决议及2017年4月15日召开的2017年第六次临时股东大会决议,翰博高新发股票1500万股,每股发价格为20.00元,募集资金3亿元。本次股票发为定向发,定向发的对象为湖北鼎锋长江紫阳投资基金合伙企业(有限合伙)、湖北鼎锋长江黄鹤投资基金合伙企业(有限合伙)等有限合伙企业。同时濮阳惠成公告显示,2018年年初,参与公司定增的财通基金中亦包含财通基金-宁波银-湖北鼎锋长江产业投资基金合伙企业(有限合伙),其出资约4000万,持股约1.16%。鼎锋投资同时入股此次并购交易双方,或为此次并购的推动者,毕竟其参与翰博高新定增价为20元,而目前翰博高新每股仅8.26元。同时知名私募淡水泉投资也精准押中本次并购,2018年中报显示淡水泉投资买入濮阳惠成145万股,2018年三季报淡水泉投资继续加仓约17万股。2019年1月,濮阳惠成公告启动并购翰博高新,随后濮阳惠成作为OLED概念股连续涨停。(公司观察/小熊猫文)责任编辑:公司观察戈恩新辩护团队矛头直指日产 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